3.6万美元的比特币，吸引冒险的第九城，股价两天暴涨116%

正文 | AI财经社拿下石羊

编辑 | 孙铭

九城终于找到了一个可以让公司股价在短期内暴涨的题材。

1月4日，纳斯达克上市公司第九城（NCTY.US）在其官网发布文件，宣布将建立一批数字货币矿机，目标是“建设运营，实现全球最高数字货币算力占比。数字货币挖矿业务”。因此，当日和次日两个交易日，九城股价分别上涨了87%和29%。

年初至今，比特币的价格已从 2020 年 3 月的 5,000 美元左右攀升至 30,000 美元以上。截至1月4日，比特币单价为3.4万美元，市值约6150亿美元，约占加密数字货币的70%。数字货币的持续暴涨，北美众多上市公司的进入，无一不被资本市场认可，都诱惑着北美第九市，因市值低而面临退市风险.

在失去对网络游戏的掌控后，近两年来，第九城一直与充电桩、新能源汽车制造、区块链等概念捆绑在一起，但往往一帆风顺。现在趁热“挖矿”，难度可想而知。

再加上今天的币圈已经很强大了，从上游到下游都变得专业化了。这里不再是小白淘金的地方。所以另一方面，在九城股价暴涨的两天里，股票换手率分别高达631.3%和302.4%，成为其货币圈故事的神奇注脚。

第九城的概念游戏

九城曾经是中国最大的网络游戏开发商和运营商之一。2002年成为网络游戏《奇迹》中国大陆独家代理。从2004年开始，第九城（以下简称九城）就成为了《魔兽世界》代理的红极一时，同年登陆纳斯达克。然而，在2009年失去魔兽的代理权后，九城在接下来的十年间，接连代理了英才之剑、至尊、激战、诸神黄昏2、火陨等国外网游IP。没有成功，唯一一次在游戏界引起关注是在 2017 年 11 月，其子公司将新手游《穿越火线》授权给阿里游戏独家发行。

图/视觉中国

九城多次尝试拓展领域，近年来，几乎每一个热门概念下，投资者都能看到这家公司。2018年，九城与多家区块链科技公司签署合作协议；2019年5月，九城宣布旗下子公司与充电设备运营公司深圳亿普乐成立合资公司；同年6月，九城宣布与法拉第未来（FF）成立新能源汽车合资企业，随后又宣布投资电动汽车动力电池和电控制造商科信动力。

然而，这些多变的合作并没有挽救九城暴跌、股价低迷的局面。失去《魔兽世界》代理权后，九城股价从每股15美元3.98美元的历史高位跌至2美元区间。过去一年，九城股价最低点为2.04美元。

与此相对应的是过山车般的表演。财报显示那个股票软件可以看比特币，2020年前6个月，九城净利润4.48亿元，去年同期净亏损5004.18万元。

2020年11月12日，九城收到纳斯达克警告信，原因是九城市值连续30天低于3500万美元的最低市值要求。若收盘市值超过3500万美元，则面临退市风险。粗略计算其总股本，这意味着其期间每股价格需要维持在3.$97或以上，但在“挖矿”消息公布前的一个交易日, 九城收盘价 3.$54。

“宽限期”大致在今年 5 月 11 日结束，也就是四个月后。对于九城来说，“挖矿”不仅是勇敢的行动，更是救命稻草。九城需要一个主题来保护壳，而从去年10月开始不断上涨的比特币乃至加密货币市场成为了最好的概念。

“‘挖矿’没有技术门槛。” 一位数字货币从业者告诉AI财经，在九城上市的北美，很多上市公司都是靠投资加密货币来提振股价。

最具代表性的公司之一是数据库软件公司Weise Investment（纳斯达克股票代码：MSTR）。AI财经了解到，该公司在去年7月和12月购买了比特币，持有比特币约40824枚。“专精币”带来的账面收入已经超过了公司近五年的净利润。利润。在此期间，公司股价从去年 7 月的 110-120 美元区间跃升至 1 月 5 日收盘时的 428.6 美元。

与威瑟在二级市场直接“买币”的方式不同，当比特币价格处于高位时，九城尝试直接进入一级市场“挖矿”。门槛“匠心”。

九城“赢”币圈实属不易

微色和九城的不同选择代表了加密货币的两种典型“玩法”。

相比之下，九城成立数字货币挖矿集团更像是对挖矿业务长期收益的布局，符合九城拓展业务边界，建立稳定可预期收益的需求。方向。然而，事实并非如此简单。

人工智能财经发现，在九城宣布从事挖矿业务的公告中，其升值意图明显。这体现在“愿景”中，九城“希望实现贡献全球8%-10%的比特币算力、10%的以太坊算力和10%的Grin算力”的目标；这也直接体现在合伙人的激励计划中，“合伙人在签约后除了获得九城A类普通股外，还将分四个阶段获得九城认股权证。认股权证价值1亿美元。”九城分别为3亿美元、5亿美元和10亿美元。”

实现这样的愿景并不容易。根据协议，当所有认股权证行权后，九城将获得总计3400万美元的投资资金。“3400万美元不是很多钱。” 上述数字货币从业者告诉AI财经，在火爆的市场驱动下，越来越多的新进入者和重新进入者想要在这样的市场中占据第一名。市场份额，除了合作伙伴的投入外，九城还需要增加更多的投入。

但以九城的财务状况，单靠自己难以支撑更大规模的投资。根据九城财报，截至2020年6月末，公司拥有现金及现金等价物5.794.29万元（约合897.5万元）。此外，对于上市地位受到威胁的九城来说，通过发债融资的方式能获得多少空间也很难说。

一个更重要的限制来自于行业，数字货币的暴涨价格带来了悖论。

AI财经了解到，衡量挖矿收益的关键指标是矿机采购成本、币价、矿机算力与功耗的比值。购置成本是对固定资产的一次性投资。算力决定了矿机理论上能挖多长时间，功耗直接影响运营成本。

图/视觉中国

因此，当币价低时，高功耗、低算力的老机器被暂时退出，但当币价飙升到一定水平时，不仅新进入者的数量会增加，而且在新率下作为回报那个股票软件可以看比特币，市场上有许多现有的消费。蚂蚁S9等老旧的高算力和关机矿机也可以开始工作，这将增加整体算力，从而使新进入者更难以占据算力份额的目标。现在显然已经到了那个关头。

数字货币发展至今，经历了多轮牛市和熊市的更替。从机构到个人，在挖矿这种数字货币的一级市场上“埋伏”的老矿工不计其数。一位为数字货币业务提供金融服务的业内人士告诉AI财经，即使价格暴涨，但在目前的市场情况下，新矿工的回报期一般以2-3年计算。

新进入者已经开始出现。“由于芯片等供应限制，矿机一直以‘期货’的形式买卖，需要半年左右的交付周期。” 上述从业者告诉AI财经，“现在北美市场矿业火爆，我连飞机订单都拿不到。”

事实上，为了拿到矿机，九城早已布局。在九城矿业的“合伙人”中，孔建平是国内三大矿机制造商之一嘉楠耘智的合伙人、执行董事、董事会董事之一。根据公告，孔建平表示将协助九城采购“Avalon Avalon、Antminer Antminer、Whatsminer神马和Ipollo Pineapple”等矿机。

“孔建平是业内的老大爷，如果九城真诚合作，可以帮九城少走很多弯路。” 上述数字货币相关的金融业者告诉AI财经，但如今的币圈已经不再是小白淘金的圣地。业务执行能力和设计金融方案规避风险的能力，都决定了能否在行业中生存。

比特币暴涨，入局需三思

事实上，数字货币暴涨的背后，是国际投资机构的涌入。数字货币从最上游的挖矿，到风险管理能力，再到交易等分工，已经形成了一个逐渐清晰、更加专业的环节。

在最上游的挖矿端，矿机本身的更新换代一直比较缓慢。上述从业者告诉AI财经，目前比特币矿机的技术进步正在放缓，淘汰速度相对较慢。以太坊矿机升级还存在一定的不确定性。但总的来说，矿机本身最大的制约因素是产能，而不是技术进步。

在这种情况下，影响上游的最关键因素就是电价。因此，为了降低运营成本，挖矿正在成为一项需要“全球视野”的业务。以比特币为例，根据剑桥另类金融中心去年第二季度设计的比特币挖矿地图，中国算力占比约为65%，但比上年下降了10个百分点。提供更稳定的区域转运，如北欧、哈萨克斯坦、俄罗斯西伯利亚等地。

在这一趋势下，大部分新进入者来自欧美，其中不少在北美上市。公开资料显示，美国上市公司Riot Blockchain从比特大陆分批订购了3万多台S19系列矿机，同为上市公司的马拉松从去年8月开始分批向比特大陆采购了2万多台矿机。在过去的 12 个月里，Core Scientific 去年共采购了 76,024 台 S19 系列矿机。这家公司还赢得了美国5个城市的廉价电力。项目总面积600余亩，可谓是雄心勃勃。

图/视觉中国

众多的上游竞争对手使采矿业务更加专业，需要更强的风险管理能力。

“运营商需要知道什么时候存币，什么时候卖币，要考虑的问题很多，币价的预测、企业的业务需求等都要综合考虑。” 上述数字货币金融服务商告诉AI财经，社会上有些企业需要交电费，需要流动资金补充业务需求，购买新机器扩大规模等等，都需要卖掉。货币，但货币价格的趋势和对流动性的需求往往在时间点上错位。需要更高的管理能力，“有时还需要对冲等金融服务”。

就这样，挖矿逐渐成为了一项依赖管理能力的高投入“手工业”。

“亚洲货币圈的基础设施仍有很大的增长空间。” 上述数字货币从业者告诉AI财经，在行业下游，币圈的交易依赖于托管平台、交易平台等一系列法规和基础设施。、法规等，这些在亚洲并不完美。“这些基础设施正在逐步建立起来，新加坡、香港、中国等地也开始完善。”

随着专业化程度不断提高的趋势，预计将有更多的亚洲机构参与进来。

但是，对于第九城来说，在当前币圈的运营管理上是否具备专业性，公司能否提供或筹集到足够的资金来支持挖矿投资，挖矿的回报周期是否能解决当前币圈的燃眉之急。九城，更重要的是，数字货币能否延续目前的趋势，是它面临的问题。

对于上市公司而言，成长性、稳定性和可预测性是衡量其业务的关键指标，而拥有矿业业务显然是困难重重。从网游到挖矿，第九城都在冒着无奈的风险。

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