寻找完美的比特币价格

什么是完美的比特币价格？ 为什么要寻找完美的比特币价格？

相信这是很多读者看到标题后心中的疑问，相信看完这篇文章你会解开心中的疑惑。

这是2019年12月18日下午3点，市场数据提供商Coingecko在某交易平台给出的比特币报价。 好像都是6600多美元。 对于大多数投资者来说，可以理解为这是比特币此刻的价格，可以用来计算自己账面盈亏的价格。

仔细看会发现，各个交易平台和行情软件的价格都有细微差别，有的高于6630美元，最高可达6657美元； 有的低于6630美元，最低可以达到6605美元。 如果你是现货投资者，尤其是长期持有者，那么这些小的价差可以忽略不计。

但如果你是一个拥有几十倍甚至上百倍杠杆的期货交易员，或者是一个使用预言机读取价格的 DeFi 用户，市场的任何进一步波动都可能会清仓。 更糟糕的是，“不正确”的价格会导致虚假清算。

因此，找到“完美”——即准确合理的比特币报价非常重要。

为什么会有价格差异？

找到完美的比特币价格的第一步是了解比特币价格变化的原因。

中心化交易平台的用户规模和做市商团队不同，导致不同交易平台的流动性存在差异，进而影响比特币的报价。 在极端行情下，不同深度的交易平台承载的资金量差异尤为明显。

据币安研究院Q3统计，BitMex永续合约已成为全球比特币交易最活跃的市场，单日交易量超过35亿美元，中位价差不到0.01%。 也是顶级交易平台Kraken的价差中位数达到了0.05%。

Block Beats 注：数据来源币安研究院-投资组合管理系列#1，2019年第三季度

总体来看，比特币交易市场日趋成熟，全球价差逐步缩小。 据Bitwise Bitcoin研究报告显示，1个点以上的价差5%以上在5秒内被套利，而主流平台比特币90%的价差在35秒内被套利。 Block Rhythm BlockBeats翻看了各大主流平台的盘口和API刷新时间，基本都在100毫秒量级。

在第三方市场软件上，不同的报价精度和加权算法也会导致用户看到的比特币（或其他加密货币）的价格不同。 我们经常遇到这样的情况：行情软件显示某加密货币全网均价为9.5美元，A交易平台报价为10.3美元，B交易平台报价为9.8美金，但实际上，您未必能在B交易平台进行交易。 A点买入卖出，因为交易深度不允许。 同时哪个软件能交易比特币，由于权重不当，有时会导致整个网络的平均价格扭曲。

加密货币的分布式特性是传播的另一个主要原因。 对于一些用户较少的DEX和合规交易平台，价格往往会有延迟。 比特币价格也会存在地区差异。 在牛市中，韩国的投机气氛尤为浓厚，比特币会产生“泡菜溢价”。 在西方国家，当法币体系出现危机，大幅贬值时，比特币也会出现明显的区域价格差异。 比如今年8月，阿根廷比索暴跌，单日最大跌幅超过35%，汇率创下历史新低。 当天，比特币在阿根廷的交易价格大幅上涨，比全球平均价格高出约1000美元。

在区块链应用中，预言机和数据源的差异也会导致比特币的价格不完善。 区块律动 BlockBeats 此前在 6 月报道称，近期火爆的资产合成金融平台 Synthetix 遭遇预言机攻击。 攻击者通过破坏 sKRW 的价格流获取了超过 3700 万个 sETH。

不完美的比特币价格会产生什么影响？

首当其冲的是，过大的价差会导致错误平仓，比如期货合约中的“pin”平仓，或者预测市场和DeFi中的错误判断。

下图为12月17日凌晨比特币暴跌时某交易平台价格走势，最低报6800美元。 最低点，全球最大的加密货币衍生品平台 BitMex 报 6,822 美元，上涨 0.32%，对于使用 100 倍杠杆的交易者来说是 32%。 海外知名交易平台Binance当时报价为6831美元的BTCUSDT永续报价，与上述“插针”的6800美元也相差甚远。

要知道，像12月17日凌晨这样的波动，在比特币的历史走势中是家常便饭。 10月25日，比特币价格受此消息影响单日暴涨40%，极端行情导致的错误平仓更加严重。

不完美的比特币价格可能会阻碍投资者采用链上技术。 区块节奏BlockBeats上月报道称，去中心化预测市场Augur出现错误清算：“比特币价格能否在10月18日结束时稳定在5500美元上方？” 吸引参与者对比特币价格做出预测，但其判断依据不正确。 看看各大交易平台的数据，比特币收盘价明显高于5500美元，但Augur上一些预测市场给出的答案是：NO。 也就是说，有人在利用Augur平台的数据读取BUG进行作弊牟利。

这件事既不是第一次也不是最后一次。 区块链解决了链上数据不可篡改的问题，但无法保证链下数据与链上交互时数据来源的真实性。 解决后一个问题，需要引入经济奖惩机制，而这往往会导致一个新问题的产生——治理风险。

无论是开放金融还是预言机，如果一个节点作恶后所能控制的经济利益远大于自身抵押的价值，节点就会有联合作弊的动机。 余额的一边是作恶后的巨额奖励，比如通过异常的比特币价格赌博获利，另一边是少量的原生代币价值和链上声誉。 你会如何选择？ 也许你不会把事情搞砸，但完美的机制是将你的选择从“我不会”变成“我不能”。

不完美的比特币价格也让 DeFi 变得迟钝。 你有没有想过一个问题？ 虽然我们有 dYdX 和 Fulcrum 链上衍生品平台，但为什么没有 DeFi 可以提供 50 倍或 100 倍高杠杆的产品呢？ 最重要的原因之一是 DeFi 读取的比特币价格或加密货币价格并不“完美”。 如果DeFi要支持100倍杠杆的产品，意味着它的实时读价精度远高于1%。 然而，目前主流的 DeFi 预言机模型无法满足这一要求。 以最大的去中心化金融平台 MakerDAO 为例。 价格结果可能不会更新。

虽然这样的机制让 MakerDAO 的 price feed 更新速度变慢，但也延缓了卖空者对债务头寸的恶意攻击。 但是，如果其他 DeFi 产品不考虑报价准确性和响应速度的问题，它们的产品就会变得有限。

如何防止“插针”？

对于普通投资者来说，一个更有意义的问题是如何避免因价格不完善或期货“钉钉”而导致的错误平仓？

一般来说，期货交易者需要选择流动性好、信誉良好的交易平台，并在交易过程中密切关注行情或设定止损价。 面对极端的行情，深度期货交易可能会断货。 因此，还需要考虑止损单能否成交的问题，权衡滑点和不执行的风险。

很多产品以“插针”概念开头，声称不会平仓，比如期权、指数基金等头寸可调。 但是，投资者需要注意，错误的方向判断也会让你赔钱。

至于DeFi中如何防止错误平仓，这个问题需要开发者多思考。 如果没有相对完善的链上价格预测机制，规避风险的用户是绝对不会使用这类产品的。

找到完美的价格

事实上，只有完全竞争才能带来完美的价格。 由于加密货币市场金融要素的自由流动，资金自然会分化为各种CEX和DEX（DeFi），并逐渐形成领先的交易平台 与小型交易平台相比，由于深度、体验的差异，以及大小平台的配套技术，难免会有价格差异。 当套利工具和聚合交易逐渐发展起来，寻找完美比特币价格的过程将从机制创新转变为硬件竞争。

时至今日，BlockBeats 仍未找到完美价格，比特币价差永远不会消失。 一些交易平台使用混合价格，但也存在单点攻击或黑天鹅问题。 区块链预言机发展处于早期阶段，价格发现延迟大，成本高。 在给投机者机会的同时，也增加了 DeFi 的风险。

衍生品交易平台会在价格机制上保护用户。 从最初参考多个交易平台的价格，到标明价格防止市场操纵，插针事件逐渐减少。 Bybit CEO周奔告诉BlockBeats：“我们也对标价进行了优化，如果交易平台的价格出现扭曲哪个软件能交易比特币，权重会降低，可能出现的pin问题会更少。我们的责任在于对比特币的真实态度世界各地的追随者被拨开迷雾，然后通过指数价格将我们对比特币当前公允价值的理解传递给用户。”

然而，加密货币相对于证券的有趣之处在于，加密货币不像证券市场的股票那样在多个交易平台上交易。 由于上市打包资产与标的物不能自由流通的关系，它们具有不同的价格（如同一家公司的A/H股价格不同）。

加密货币在链上的流动是完全自由和不可访问的，这不同于股票、债务交换或商品等任何主要资产类别。 这就是为什么投资者认为加密货币会开辟一个新的资产类别，只是流程交易集群会自然形成，导致跨平台的流动性差异和不完善的价格。

Block Beats提醒，根据中国银保监会等五部门于2018年8月发布的《关于防范以“虚拟货币”“区块链””名义进行非法集资的提示》，请广大社会公众认真对待理性看待区块链，不要盲目相信炒作承诺，树立正确的货币观念和投资理念，切实提高风险意识；对发现的违法犯罪线索，可积极向有关部门举报反映。