比特币现在比 11 月份的历史高点下跌了 70%

比特币市场分析：如何应对这个熊市

区块链网专职打假记者刘志文报道：

比特币目前较 11 月的历史高点下跌了 70%，这是其短短 12 年生命周期中最严重的价格调整之一。

本文无意做任何宏观批评和鹦鹉学舌。 全球通货膨胀是个问题； 美联储正在提高利率以解决这个问题，同时试图在不造成严重经济损失的情况下实现“软着陆”。

让我们谈谈相关性。

自 2020 年以来，比特币与美国联邦基金利率基本呈负相关。

它还与美元指数DXY呈负相关。 也与纳斯达克和标准普尔呈正相关。

所有这些相关性目前都对比特币不利。

市场已经证明，比特币不一定是对冲CPI通胀的工具，而是对冲货币贬值的工具。 （相关性如下）

考虑到这一点比特币最高点是哪年，长期资本配置者可能会（大致）对比特币采取一些方法。

等待货币状况的明显变化

查看比特币原生方法来确定估值和势头

无论价格如何均等分配投资

如果你选择#1，我的猜测和你的一样好； 我无法预测美联储会做什么。 （很少有人这样做）

如果您选择了#3，那么您就不需要按照这篇文章进行操作。

对于 #2，希望我能够帮助思考这些方法并在这篇文章中提供一些价值。

关于估值，我认为可以采用两种通用方法：价格和网络依赖（比特币原生）估值方法。

下图是一个简单的价格结构图。 比特币在 2017 年历史高位上方横盘整理（有史以来第一次），下一个主要支撑位于 12K-14K 下方。

看看比特币的 4 年趋势和与该趋势的标准差，它已经是第 4 次低于该趋势。

在 2015 年熊市之后，比特币也达到了其 200 天趋势的第二低偏差。

接下来是网络统计。 这些方法是与比特币矿工和钱包移动相关的数据（跟踪行为动态）的组合。

比特币的市场价格（由边际买家/卖家设定 * 供应量）低于其实际价格（每枚硬币最后支付的价格 * 供应量）。 已实现价格代表市场成本基础。

低于实际价格（绿色区域）意味着 mkt 一般处于水下。

应用已实现价格的一种更精细的方法是查看短期和长期持有者。 两者成本基础的交叉是一个很好的触底信号。 他们目前距离十字路口不到 6,000 美元。

储备风险衡量长期持有者相对于市场价格的信心。 这也属于深度价值的范畴。

这张图表着眼于主要稳定币 (USDC+USDT) 相对于整个加密货币市值的规模。

用作储备与市场部署的代理，这是在触底/积累区域。

好的，现在让我们谈谈矿工。 我们将讨论矿工与市场之间的周期性动态，然后介绍使用矿工动态对 BTC 进行估值的方法。

矿工是比特币市场中非常顺周期的力量。 他们在牛市中持有比特币，在熊市中成为被迫的卖家。

由于各种原因，包括制造/运输时间和为机器运行建立货架容量，从购买采矿机到运行它都有延迟。 因此，哈希率的周期性峰值在历史上一直落后于比特币价格峰值。

您可以将矿工视为短哈希、难度（计算能力的平方乘积）和能源成本； 同时做多比特币的价格。 随着新机器的插入和比特币价格的下跌，矿工的利润受到挤压。

同样的效果现在正在发生，因为矿工在 2021 年底和 2022 年初继续以激进的速度加电，但比特币的现货价格下跌了约 70%。 最重要的是比特币最高点是哪年，有一个新的变量会增加利润压缩，即膨胀的能源成本。

查看矿工盈利能力的一种方法是哈希率价格。 （矿工收入/算力价格）

这是自 2020 年底以来的最低水平。

(1/3) 以可操作的方式查看哈希率的一种方法是查看哈希率色带。 哈希率带将哈希率的 30 天和 60 天移动平均线并列，以创建矿工动态动量运动的代理。 当 30 日均线下穿 60 日均线时，为看跌交叉。

(2/3) 表示矿工正在快速拔掉电源（或矿工正在投降），因此也降低了开采 1 BTC 的能源成本。 看涨交叉是 30 日均线回到 60 日均线上方的交叉（以 2021 年夏末为例）。

(3/3) 目前，我们看到一个看跌交叉，表明我们确实处于矿工投降期。

(1/2) 在保证金压缩的情况下，矿工可能会首先关闭不再盈利的矿机，然后作为最后的手段，根据自身情况出售部分矿机甚至比特币持有量策略有量。

(2/2) 除了哈希率下降，我们实际上还看到了一些矿工在链上的抛售，以及比特币从矿工流向交易所。 从那以后，这种行为有所冷却，但这并不意味着他们仍然没有抛售压力。

(1/2) 最终，我们应该期待在熊市中幸存下来的矿工更强大； （和比特币网络）包括一些可能收购较弱/不太保守的企业。 不过，就目前而言，公开市场已经惩罚了矿业股。

(2/2) 在这些低迷的价格下，通过这些矿业股获得更高的 BTC 敞口可能不是一个坏主意，具体取决于它们的资产负债表。

可以在此处找到对各个公共矿工的详细分类：

为了总结所有关于矿工的信息，让我们来看看一些估值方法。 首先是termocap的市值。 这比较了比特币交易价格相对于矿工总安全支出的溢价； 并根据不断增长的供应进行调整。

我们还可以看看我的好朋友@dpuellARK 创建的 Puell Multiple。

这会将已发行的美元价值与已发行的 365 DMA 进行比较，以衡量矿工的盈利能力。

最后一个感兴趣的话题是危机传染。 这从 Luna 开始，传播到 3 AC，然后是主要贷方。 很难自信地说这一切是否已经结束，但可以肯定的是：一旦所有杠杆和不良投资都被移除，加密行业将变得更加强大。

话虽如此，这种强制抛售的主要部分似乎已经发生，至少目前是这样，通过多种措施（强制抛售+基金赎回）发生了一些重大投降。